Військові облігації – це особливий різновид ОВДП. Основне цільове призначення випуску військових облігацій – підтримка економіки держави та Збройних сил під час війни чи воєнних дій. Тому держава створює умови, щоб придбати військові облігації могла якомога більша кількість громадян.
Що таке військові облігації
Насамперед слід ознайомитися з офіційним визначенням терміну “облігації внутрішньої державної позики України” (ОВДП). ОВДП – це цінні папери, які розміщуються виключно на внутрішніх ринках капіталу та підтверджують зобов’язання України щодо відшкодування пред’явникам цих облігацій їхньої номінальної вартості з виплатою доходу відповідно до умов розміщення облігацій. Тобто ОВДП – це вид боргових цінних паперів, що випускаються для залучення додаткових фінансових ресурсів потреб державного бюджету. Емітентом (особою, яка випускає цінні папери) ОВДП є Міністерство фінансів України.
У свою чергу військові облігації – це особливий різновид ОВДП. Основне цільове призначення випуску військових облігацій – підтримка економіки держави та Збройних сил під час війни чи воєнних дій. Тому держава створює умови, щоб придбати військові облігації могла якомога більша кількість громадян.
Люди купують за певну ціну у держави військові облігації, а після настання терміну погашення держава повертає їм кошти, а також сплачує нараховані відсотки.
Таким чином, придбання ОВДП, зокрема військових облігацій, цілком доречно розглядати як альтернативу банківському депозиту.
Важливо також, що погашення військових облігацій у повному обсязі гарантується державою, що робить їх одними з найнадійніших цінних паперів. Фактично, єдиний ризик для потенційного інвестора в таких облігаціях – це ризик несплати Україною боргів, тобто дефолт.
Слід зазначити, що військові облігації у паперовому вигляді немає. Оборот військових облігацій здійснюється виключно в електронному вигляді.
Ще раз наголосимо, що, купуючи військові облігації, ви допомагаєте функціонуванню держави тут і зараз, починаючи від допомоги ЗСУ та закінчуючи підтримкою роботи державних органів та органів місцевого самоврядування. Водночас людина, яка купує військові облігації, після настання терміну сплати зможе повернути свої гроші та отримати прибуток у вигляді нарахованих відсотків. Отже, військові облігації можна як допомогу державі як і один із способів збереження власних коштів під час війни.
Реальна доходність військових облігацій
Військові облігації дають прибутковість у 9,5% (тримісячні цінні папери), 10% (шестимісячні) та 11% (облігації з поверненням коштів через 1 або 1,3 роки). Доларові облігації на один рік випускають із прибутковістю 3,7%, облігації в євро — із прибутковістю 2,5% річних. Тобто навіть не вникаючи глибоко у кухню купівлі та продажу цінних паперів, видно, що зараз військові облігації не дадуть багато заробити, а в кращому разі допоможуть лише зменшити знецінення заощаджень від інфляції.
Реально ж дохідність інвестицій в облігації з урахуванням витрат на відкриття та обслуговування рахунку, а також комісійних продавцю, при сумах вкладень від 100 до 200 тис. грн можуть бути меншими навіть за сьогоднішні ставки за депозитами (до 6%). Наблизитись навіть до номінальної прибутковості реально лише при купівлі облігацій на суму понад мільйон гривень.
Єдиний реальний плюс військових облігацій — повернення вкладених коштів разом із відсотками гарантується державою в повному обсязі та не оподатковується. В умовах війни це важлива перевага, але навіть зберегти свої заощадження вона сьогодні не дозволяє.
Курсові гойдалки
На окрему увагу заслуговує ситуація з курсом національної валюти. Адже реальна дохідність боргових паперів залежить від ситуації на валютному ринку. Сьогодні курс гривні досить різко просів і його перспективи дуже туманні.
Справа в тому, що з перших днів повномасштабного вторгнення Росії НБУ зафіксував курс на довоєнному рівні 29,3 грн/дол. та заборонив банкам відхилятися від нього більш ніж на 10%. Проте на «чорному» та «сірому» ринках курс почав поступово зростати. Заповзятливі українці миттєво цим скористалися. Люди переходили кордон, знімали там валюту з карткових рахунків за курсом, близьким до офіційного, а повернувшись до України, обмінювали його за курсом 35-36 грн/дол.
За оцінками НБУ, таким чином фінансова система країни почала втрачати до 100 млн дол. на день.
Щоб припинити цей «валютний туризм», Національний банк 21 травня скасував вимогу про максимальну 10-відсоткову націнку до офіційного курсу при продажу готівкової валюти та розв’язав банкам руки щодо встановлення курсу, згідно з яким банки списують з рахунків клієнтів кошти в гривні, якщо клієнти розраховуються гривневою карткою за кордоном. Також НБУ знизив щомісячний ліміт на зняття за кордоном готівкової валюти з гривневих рахунків, відкритих в українських банках, вдвічі – зі 100 тис. до 50 тис. грн. Відв’язаний від офіційного курсу, готівковий курс валют миттєво злетів, наближаючись в обмінниках до 40 грн/дол.
Проте робити висновки про «справжню» вартість національної валюти поки що зарано. Відповідь на це питання може дати лише вільно працюючий легальний сегмент валютного ринку, у тому числі торги на валютній біржі, які зараз не проводяться. Банкіри обіцяють, що готівковий валютний курс в Україні після зняття обмежень НБУ стабілізується протягом 10–15 днів, коли «білий» та «сірий» ринки вирівняються і стануть майже однаковими. Найімовірніше, наприкінці травня курс в обмінниках банків стабілізується на рівні 34-37 грн/дол. Однак до 30 грн. курс вже не повернеться.
Емісія
Війна, певна річ, об’єктивно негативно впливає на курс української валюти. Даються взнаки і руйнування інфраструктури, і падіння ВВП, і збільшення витрат держави як на потреби армії, так і для фінансування соціальних виплат. Частково це робиться за рахунок різних механізмів емісії.
Причому одним із основних механізмів емісії гривні є ті самі військові облігації. Правління НБУ 8 березня 2022 року визначило, що центральний банк викуповуватиме при необхідності військові облігації та фінансуватиме таким чином критичні витрати уряду. Ліміт на купівлю – 400 млрд грн. Багато фінансових експертів одразу забили з цього приводу тривогу. Адже практично це означає додаткову емісію не підкріпленої товарами гривні, яка не працює на розвиток бізнесу.
Реально Кабмін використовує кошти, одержані від продажу військових облігацій, на фінансування військових та соціальних витрат. Проте говорити, що гроші не працюють в економіці, помилково, адже кошти в результаті надходять на рахунки підприємств та громадян відповідно, а ті їх витрачають, підтримуючи попит на товари та пожвавлюючи економіку України. Таким чином, купівля НБУ військових облігацій у сьогоднішніх умовах навіть допомагає економіці країни. Справа в тому, що поточний рівень інфляції пов’язаний, скоріше, з відсутністю якісної пропозиції та розривом ланцюжків поставок товару, тоді як попит значно зменшився, тому що люди об’єктивно менше витрачають через менші доходи та необхідність економити.
Сьогодні Національний банк фінансує лише критичні витрати бюджету та збирається відмовитися від даного механізму фінансування бюджету, як тільки це буде можливо. Для цього Міністерство фінансів має стимулювати ринковий попит на військові облігації та поступово перекласти вантаж фінансування бюджету з вітчизняних банків та НБУ на реальних інвесторів.
Ринкові ставки
Для цього насамперед потрібно підвищити ставки. Нагадаємо, що ставка з військових облігацій сьогодні значно нижча навіть за поточну інфляцію. З урахуванням ж усіх фінансових ризиків у країні, що воює, спроба утримати прибутковість на таких низьких рівнях робить військові облігації неринковим інструментом. А врятувати економіку України може лише ринкове фінансування у поєднанні з довірою людей до держави та міжнародною фінансовою підтримкою.
МВФ, країни «великої сімки», ЄС та США оголосили про багатомільярдну фінансову допомогу Україні, у тому числі й для покриття дірок у бюджеті. Кошти буде надано уряду у валюті, що має психологічно посилити позиції гривні, оскільки ці ресурси збільшать золотовалютні резерви України та, за ідеєю, підтримає національну валюту. Це може створити ідеальні умови для перетворення військових облігацій на реальний ринковий інструмент фінансування армії та воюючої України.
Висновки
Резюмуючи викладене, зазначимо, що інвестування у військові облігації – це інвестування у незалежне майбутнє нашої країни, яке нині відстоює народ України. І сьогодні він є одним із найбільш дієвих та надійних способів наблизити нашу спільну перемогу.
