Корпоративное право

Инвестиционный проект является главным документом, который определяет целесообразность или нецелесообразность вложения инвестиционных капиталов. В нём последовательно и поэтапно прописываются основные характеристики проекта, его особенности, а также излагаются финансовые данные, связанные с реализацией его.

Классификация проектов

Согласно целям инвестирования:

• проекты, цель которых направлена на увеличение объема производимой продукции;
• проекты, которые направлены на обновление или расширение продуктового ассортимента;
• проекты, цель которых направлены на повышение качества выпускаемой продукции / предоставляемых услуг;
• проекты, которые направлены на уменьшение себестоимости выпускаемой продукции / предоставляемых услуг;
• проекты, направленные на решение организационных, социальных, экологических и других проблем.

Согласно уровню автономности реализации:

• инвестиционные проекты, которые зависят от выполнения других задач предприятия (компании) или проектов.

Согласно срокам реализации:

• краткосрочные проекты, период выполнения которых менее одного года;
• среднесрочные проекты, период выполнения которых колеблется в рамках один — три года;
• долгосрочные проекты, период выполнения которых более трёх лет.

Согласно объемам инвестиционных ресурсов:

• малые инвестиционные проекты

(менее 100 тыс. долл. США);

• средние инвестиционные проекты

(в рамках 100 тыс. — 1 млн долл. США);

• крупные инвестиционные проекты

(более 1 млн долл. США).

Согласно предпочтительной схеме финансирования:

• инвестиционные проекты, обеспеченные за счет внутренних финансов;
• инвестиционные проекты, обеспеченные за счет акционирования (первичная или дополнительная эмиссия акций);
• инвестиционные проекты, обеспеченные кредитными финансами;
• инвестиционные проекты, включающие все или часть перечисленных способов финансирования (смешанная форма финансирования).

Множество инвестиционных проектов

Бизнесу приходится сталкиваться с довольно большим количеством инвестиционных проектов в зависимости от их характеристик и особенностей. Значительные различия их вызваны сферой (отраслью) реализации, производственными и ресурсными масштабам, объемами финансовых ресурсов, периодом выполнения и т.д. Но независимо от этого, в инвестиционном проекте должны быть изложены и прописаны четыре обязательных пункта:

1) расчетный период (срок реализации проекта) — т.е. время, в течение которого реализовываются действия для выполнения проекта;

2) объем расходов (чистые инвестиции);

3) предполагаемая прибыль и выгоды (чистые денежные поступления от выполнения проекта);

4) ликвидационная стоимость (т.е. любое высвобождение финансов в конце экономической «жизни» инвестиций).

Правильно проанализировав взаимозависимость этих четырех показателей, можно определить, стоит ли вообще приступать к реализации данного проекта.

Начальный этап анализа предполагает рассчитать время — или период реализации проекта.

Надо исходить из того, что инвестирование в любой проект надо воспринимать как единство процессов вложения ресурсов и будущего получения прибылей. Эти процессы обычно происходят в разных хронологических рамках (последовательности).

Инвестирование в реальные активы, как обычно наблюдается интервальное протекание инвестиционных процессов. Последовательное и параллельное протекания процессов финансового вложения и получения доходов могут происходить преимущественно при вложении в финансовые активы.

Также могут происходить при вложениях в техническое переоснащение, реконструкцию и масштабирование уже работающих производств. Вне сомнения, что оборачиваемость инвестиционных ресурсов, возможность быстрого управления оборотным капиталом, обеспечение ликвидности активов и вообще целесообразность инвестиционной деятельности зависит от временной последовательности вложения капитала и получения прибыли.

Второй этап анализа инвест-проекта — определение чистых инвестиций — обычно имеет две стороны:

1) общее число первоначальных затрат за вычетом;

2) стоимость каких бы то ни было высвобождаемых активов. Их высвобождение диктуется принятием решения об инвестициях. В таком высвобождении нужно делать поправку на любые изменения в сумме уплачиваемых налогов. Они, в свою очередь, возникают из-за отражения в отчетности убытка или прибыли от продажи имеющихся активов.

Третий этап анализа инвестиционного проекта — определение чистого денежного потока от инвестирования. Чистый денежный поток проекта — это зависимость от времени поступления денег и платежей, направленных на выполнение проекта, и определяется она для всего расчетного периода.

Четвертый этап анализа инвестиционного проекта — определение ликвидационной стоимости. Масштабные проекты требуют изначально значительных капитальных вложений. И только со временем эти затраты обеспечивают возврат как минимум части этих средств.

Определение ликвидационной стоимости проекта предполагает учет средств, которые можно получить от продажи оставшейся техники и оборудования, а также от высвобождения имеющего отношение к проекту оборотного капитала.

Структура бизнес-плана инвестиционного проекта

В бизнес-плане предоставляется полная характеристика возможности осуществления проекта. Каких-то жестко установленных форм бизнес-плана не существует, но в документе должны быть определены:

1) экономическая сущность проекта;

2) ресурсное (например, оптимальных штат сотрудников), техническое (материальное), технологическое и финансовое обеспечение;

3) мероприятия в сфере маркетинга;

4) уровень надежности проекта и действия (мероприятия) по ее улучшению;

5) обеспечение финансами.

Бизнес-план, таким образом, должен:

1) сориентировать руководителей всей вертикали в этапах и формах реализации проекта;

2) заинтересовать принять участие в проекте контрагентов извне.

Методические рекомендации к разработке инвестиционных проектов, предоставленных в вышеизложенной классификации, распределяются в зависимости от их видов.

Малые инвестиционные проекты, которые финансово может обеспечить само предприятие за счет собственных источников, модно обосновать по усеченному списку разделов и показателей. Для такого отчета (анализа) достаточно: целей проекта, его основных характеристик, необходимых финансовых средств, показателей эффективности от вложенных финансов, а также алгоритма (календарного плана) выполнения.

Если же финансирование инвестиционных проектов предполагает внешние источники, т.е. это средние и крупные проекты, то осуществляется полноценный анализ и составляется полное обоснование согласно национальным и международным требованиям. Такое обоснование проектов диктуется той логической структурой, которая имеет стандартизованный характер в странах с развитой рыночной экономикой. Расхождение от этой «классической» структуры зависят только от форм реальных инвестиций и отраслевых особенностей функционирования проектов.

При проведении аудитов перед некоторыми службами внутреннего аудита возникает ряд проблем. В первую очередь, это недостаток времени и ограниченность ресурсов. Поэтому сложно за небольшой промежуток времени охватить все важные сферы проверяемых бизнес-процессов, при этом без потери качества и с извлечением максимальной пользы от аудита.

Многие бизнес-процессы, подверженные проверкам, кросс-функциональны, когда в них задействуется несколько подразделений. Таким образом, более детальный анализ деятельности каждого такого подразделения (или подпроцесса) требует дополнительных ресурсов.

Для успешного начала аудита внутреннему аудитору желательно обратить особое внимание не на последовательную оценку эффективности отдельных подразделений (или подпроцессов), а на определении рисков, присущих процессу, подверженному аудиту, в целом. После такого определения рисков необходимо оценить их и выявить наиболее серьезные риски, то есть которые могут существенно повлиять на бизнес. Определение самых важных рисков и сфер может базироваться на результатах аудитов прошлых лет, наблюдениях службы внутреннего аудита, данных риск-менеджмента, дополнительных данных от объектов аудита и др.

Оценка рисков также способствует прозрачности коммуникации и эффективному диалогу с внутренними клиентами службы аудита (СЕО, правлением, советом директором, акционерами и самими проверяемыми подразделениями), чтобы устранить такие вопросы, как: «Где риск?», «Где приоритет?», «На что нам обратить внимание в первую очередь?» или даже уведомления о том, что риска не предвидится.

Анализ рисков предусмотрен Международными профессиональными стандартами внутреннего аудита (МПСВА). Этот анализ является одним из методов использования риск-ориентированного подхода.

Ниже приведен список руководств и стандартов, в которых раскрыта методология оценки рисков:

Стандарты и руководства:

• Международные профессиональные стандарты внутреннего аудита:

2100 – Сущность работы внутреннего аудита. Внутренний аудит направлен на проведение оценки и должен способствовать совершенствованию процессов корпоративного управления, управления рисками и контроля в организации с использованием последовательного и системного риск-ориентированного подхода.

2210 – Цели аудиторского задания. Для каждой аудиторской процедуры должны быть определены ее цели.

2210.А1 — Внутренний аудитор должен провести предварительную оценку рисков, которые являются объектом аудита. Цели аудиторского задания не должна противоречить результатам этой оценки.

• Дополнительное руководство Международного института внутренних аудиторов:

«Планирование аудиторского задания: Определение целей и объема» (август 2017 г.; «Engagement Planning: Establishing Objectives and Scope»).

На этапе планирования, составления алгоритма аудита и предварительной оценки рисков аудиторам очень важно грамотно изложить получаемую информацию. Она должна быть понятна, систематизирована, однозначна и понятна как руководителю службы внутреннего аудита, так и внутренним клиентам. Одним из практических инструментов систематизации необходимых данных является, к примеру, матрица рисков и контролей. Такая подобная матрица может составляться на протяжении каждого аудита и быть важным дополнением к аудиторскому отчету.

Матрица состоит из трех основных блоков, которые заполняются в следующей последовательности:

1. Вероятный риск. Аудитор составляет перечень рисков, присущих бизнес-процессу в целом, и распределяет их в порядке приоритета (значимости и влияния на бизнес).
2. Контрольные процедуры. В процессе аудита определяется, какие ручные и автоматизированные контрольные процедуры (в частности, отчеты, регламенты, инвентаризации, сверки, распределение полномочий, «вторая пара глаз» и пр.) выполняются подразделениями для снижения опасности возникновения рисков. Проводится оценка данных контрольных процедур по дизайну и эффективности выполнения.
3. Остаточный риск. По итогам тестирования эффективности контрольных процедур на завершающем этапе аудита проводится количественная (или качественная) оценка величины остаточного риска на основе оценки «вероятности – влияния».

На основе опыта практикующих аудиторов можно сделать вывод, что матрица рисков и контрольных процедур (контролей) – довольно практичный инструмент и для внутренних аудиторов, и для внутренних клиентов. Матрица способствует аудитору сформулировать рекомендации для усовершенствования неэффективных контролей или для устранения причин недостатков, выявленных в ходе аудита, и при этом не упустить из внимания рисковых моментов.

Матрица дискутируется при передаче результатов аудита владельцам бизнес-процессов и иным внутренним клиентам, так как оценка СВК процесса, подверженного аудиту, непосредственно зависит от количества остаточных рисков и их значимости. Благодаря матрице внутренний клиент может увидеть «весь набор» всех рисков и контролей своего процесса фактически на одном листе, а потом обсудить с аудитором величину остаточного риска, отсутствующие и избыточные контроли, а также контрольные процедуры, которые требуют усовершенствования. А потом сформировать эффективный алгоритм мероприятий по устранению выявленных недостатков.

К тому же открытая и прозрачная коммуникация с внутренними клиентами («being on common page») – это залог повышения ценности внутреннего аудита и успеха в целом. Также такой подход способствует повышению уровня риск-культуры компании.